포스코인터내셔널 주가 리포트 : Upstream 경력이 부각될 수 있는 시기

Upstream 경력이 부각될 수 있는 시기

목표주가 76,000원

목표주가 76,000원, 투자의견 매수 유지한다. 2분기 실적은 컨센서스에 부합할 전망이다. 원자재 가격 하락과 제품 수요 부진 영향이 완전히 해소되지는 않았지만 사업 포트폴리오 다각화로 이익 규모는 안정적으로 유지되는 모습이다. 하반기 철강 시황의 회복 여부에 따라 추가 실적 개선 가능성이 존재한다. 현재 추진되고 있는 국내 자원개발 프로젝트의 진행 경과에 따라 다시 이슈가 부각될 수 있다. 2024년 추정 기준 PER 14.4배, PBR 1.5배다.

 

2Q24 영업이익 2,941억원(YoY -17.7%) 컨센서스 부합 전망

2분기 매출액은 7.9조원으로 전년대비 10.6% 감소할 전망이다. 주요 사업 부문들 가운데 규모가 가장 큰 철강/친환경소재 부문에서 판매가격 하락으로 인한 외형 감소가 예상된다. 영업이익은 전년대비 17.7% 감소한 2,941억원으로 추정된다. 2023년 2분기 분기 기준 최대 실적의 기저효과를 감안할 필요가 있다. 철강/친환경소재 부문은 업황 부진에 따른 외형 및 마진 약세가 예상되지만 고부가가치 제품의 견조한 수요로 전분기대비 감익폭은 제한적일 전망이다. 구동모터코아는 전기차 수요 부진 흐름에서 뚜렷한 반등은 아직 기대하기 어려운 상황으로 보인다. 에너지 부문에서 미얀마 가스전은 비수기 판매량 증가는 기대하기 어렵고 판매단가도 연초 이후 유가 하락 영향으로 소폭 낮아진 것으로 추정되나 투자비 회수비율이 가장 높아지는 분기이기 때문에 양호한 실적을 기록할 전망이다. 발전 부문도 마찬가지로 비수기인 점에 더해 SMP도 낮아졌지만 원가 경쟁력에 따른 급전순위 개선으로 실적은 전년 대비 개선될 여력이 충분하다.

 

국내 자원 개발 사업 준비과정 및 결과에 관심 필요

6월 초 발표된 정부 주도의 E&P 프로젝트에 관심이 집중된 바 있다. 탐사와 평가 시추까지 모든 과정이 원활하게 진행될 필요가 있으나 낙관적 가정 하에 수혜가 될 수 있는 상황으로 판단된다. 과거 동해-2 가스전을 포함하여 국내에서 탐사부터 생산까지 직접 참여한 대표적 기업이기 때문이다. 운영권자가 확보한 예산이 제한되어 있어 공공 또는 민간 영역의 사업 참여 기회가 열려있는 상황으로 보인다. 향후 해외 E&P 메이저 업체와 동반 참여가 결정될 경우 프로젝트의 가시성에 대한 일차적인 신뢰가 부여될 수 있어 진행 경과에 관심을 가질 필요가 있다.

 

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