티씨케이 주가 리포트 : 삼성전자 NAND 초격차 전략 수혜

2Q24 영업이익 221억원, 기대치 상회 예상

티씨케이의 2Q24 실적이 매출액 681억원(+15%QoQ, +44%YoY)과 영업이익 221억원(+27%QoQ, +70%YoY)를 기록하며, 당사 추정치 및 시장 컨센서스 를 상회할 것으로 예상된다. 삼성전자의 국내외 NAND 공장 가동률 회복과 8 세대 TLC 및 9세대 QLC NAND 양산 본격화, 중화권 메모리 신규 고객으로의 SiC 공급량 증가 등을 예상하기 때문이다. 주요 사업 부문별 매출액은 Solid SiC류 556억원(+22%QoQ, +59%YoY), Graphite 122억원(-6%QoQ, +1%Yo Y)를 각각 기록할 것으로 예상된다.

3Q24 영업이익 259억원 전망, 시장 컨센서스 상회

3Q24 역시 매출액 736억원(+8%QoQ, +37%YoY)과 영업이익 259억원 (+17%QoQ, +74%YoY)을 기록하며, 큰 폭의 실적 회복세가 이어질 전망이다. 3Q24는 삼성전자의 9세대 NAND가 본격적으로 판매되는 시기이기 때문에, 티씨케이의 SiC ring 판매량이 크게 증가할 전망이다. 또한 중화권 신규 고객 역시 232L TLC NAND의 양산을 위해, SiC ring 제품 구매를 증가시킬 것으로 보인다. 이를 반영한 티씨케이의 SiC ring 매출액은 3Q23 총 597억원 (+7%QoQ, +37%YoY)으로, 크게 성장할 전망이다. 중장기 신성장 동력으로 기대 중인 TaC 제품 역시 '유럽 및 중국 고객들로의 공급확대가 가시화'되며, 연말로 갈수록 전사 실적에 긍정적인 영향을 끼칠 것이다.

목표주가 17만원으로 상향, 반도체 부품 top pick 유지

삼성전자의 NAND 초격차와 함께할 티씨케이의 실적 성장 스토리에 투자 포 인트를 맞춰야 할 시점이다. 당사는 삼성전자의 NAND 부문이 8세대 TLC와 9세대 QLC 제품을 양산하며, 올 하반기부터 경쟁사와의 기술 및 수익 격차를 확대시켜 나아나갈 것으로 판단하고 있다. 특히 삼성전자의 9세대 QLC NAND는 경쟁사인 솔리다임 제품 대비 2배 더 높은 단위당 집적도(Gb/mm2 ) 를 보이고 있기 때문에, 올 하반기 삼성전자의 QLC eSSD 시장 점유율 확대 를 견인할 것으로 기대하고 있다. 삼성전자의 NAND 초격차 전략은 SiC ring 의 before market 비중 증가로 이어지며, 티씨케이의 실적 회복세에 더욱 힘 을 실어줄 것이다. '24~'26년 EPS 전망치를 상향('24년 6,555원 → 7,082원, '25년 9,029원 → 9,777원, '26년 11,636원 → 12,032원)하고, 목표주가를 기존 15만원에서 17만원으로 상향 조정한다.

 

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